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作者｜史慧芳

编辑｜六耳

来源｜创头条

在冲击资本市场一事上，第四范式表现出前所未有的“韧性”。前三次冲击相继折戟后，它又一次来到港交所大门前。

只是与以往不同，这次不知是有意还是无意，第四范式走上了“炒概念”的路子。

在最新的招股书中，第四范式多次提到它两个月前发布的大模型产品——SageGPT。

其实，靠炒概念成功IPO的先例并非没有。

商汤科技（00020.HK）在上市前就曾在招股书中大书特书元宇宙。尽管彼时累计亏损近四百亿，但毫不妨碍它拿下港股“AI第一股”。

作为估值200亿的AI独角兽，虽被资本疯狂追捧，第四范式也是不折不扣的“吞金兽”，5年烧掉50亿元，且距离盈利还较远。

这一次，借着ChatGPT的东风，第四范式讲的SageGPT的新故事能打动投资者吗？

40岁AI大神，四度赶考IPO

“不会像它的名字一样，得搞第四次吧”，没想到舆论开的一句玩笑话成真了。

最近，在前三次冲击港交所IPO折戟后，第四范式第四次递交招股书。

早在2021年8月，第四范式首次向港交所递交IPO申请，失败后于2022年2月再次递交申请。上一次申请是在2022年9月，由于6个月内未通过聆讯，今年3月初申请转为失效。

“我们是企业人工智能的领导者”第四范式在招股书中介绍到。

按照应用领域，我国人工智能大致分为四大领域：决策类人工智能、视觉人工智能、语音及语义人工智能和人工智能机器人。

招股书显示，第四范式是一家为企业端服务的人工智能软件公司，主要聚焦于决策型AI领域，提供以平台为中心的AI解决方案，帮助企业完成智能化转型。

据灼识咨询报告，以2022年收入计，第四范式在国内以平台为中心的决策型AI市场份额排名第一。

第四范式IPO背后，是一个80后世界冠军和一群AI大神创业的故事。

创始人戴文渊，是一位80后学霸，本硕毕业于上海交通大学，博士毕业于香港科技大学。

大学期间，戴文渊带领团队获得中国首个ACM国际大学生程序设计竞赛世界冠军。

毕业后，戴文渊加入百度，成为当时百度最年轻的科学家。后来，他赴华为诺亚方舟实验室任主任科学家。

2014年，戴文渊加入创业大军，找来了机器学习领域的顶尖科学家、工程师，在深圳福田口岸的一个民租房里创立了第四范式。

第四范式团队中人才济济。华人首位国际AI协会院士杨强担任首席科学家，技术大拿陈雨强、胡时伟，毕业于北大计算机系的田枫……

第四范式成立之初，戴文渊和团队希望做一个高效的工具级产品，让AI技术工具帮客户在短时间内快速建立大数据分析能力，但发现这条路走不通。

在转变思路后，2016年7月，戴文渊和团队开发了一个能够让非专业人士使用的机器学习平台“先知”。

戴文渊称，就是一个完全不懂技术的小白，通过运用此数据架构平台，大概经历2周的时间，就可以成为一个AI专家。

目前，第四范式已为金融、零售、能源、医疗、制造、互联网、媒体等行业成功落地上万个AI应用。

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知名VC/PE云集，戴文渊夫妇身价80亿

第四范式刚成立就在资本市场广受投资机构追逐。

成立近10年来，第四范式先后完成11轮融资，总金额接近70亿元。

投资方阵容中，有红杉中国、博裕资本、春华资本、厚朴投资、元生资本、创新工场、联想创投等知名VC/PE机构，国新启迪基金、保利资本、国开制造业基金等“国家队”也入局。

此外，也不乏思科、腾讯这样的产业巨头，更是罕见聚齐了工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五大国有银行。

第四范式身后还出现了中国-阿联酋共同投资基金的身影。该基金参与了第四范式的D轮融资，投资金额为6千万美元。

随着不断融资，第四范式的估值也水涨船高。

2015年8月A轮融资后，第四范式投后估值约0.27亿美元。而2021年2月，获得来自腾讯投资的最后一轮战略投资，公司估值接近30亿美元（折合人民币近200亿元）。

六年间估值增长100多倍，最大的受益者是创始人团队和背后的风投资本。

招股书显示，IPO前，戴文渊与其妻子吴茗、北京新智、范式投资、范式隐元、范式出奇及范式天琴持有第四范式40.44%股份，共同构成公司控股股东。其中，戴文渊直接持股24.25%。

按当前估值计算，戴文渊夫妇身家达到80亿元，堪称技术造富的又一案例。

红杉资本及其合伙人周逵合计持有第四范式IPO前11.7.1%股份，持股估值达到24亿元。此外，博裕资本持股3.23%，腾讯持股0.71%。

如此看来，不论第四范式能否成功IPO，这家公司的股东早已赚得盆满钵盈。

人工智能公司给外界的印象多是“融资能力一流，赚钱能力三流”。第四范式亦是如此。

从营收构成来看，第四范式的收入主要来自于“先知平台及应用产品”和“应用开发及其他服务”。

前者是第四范式开发的一个机器学习平台，后者可根据客户需求，在先知平台基础上开发定制化的人工智能应用。目前两者对营收的贡献几乎平分秋色。

从财务数据来看，2020-2022年，第四范式营收分别为9.42亿元、20.18亿元、30.83亿元。

烧钱是AI独角兽们绕不过的通病。营收连年攀升，并不意味着第四范式“钱途”无量。2020-2022年，第四范式分别亏损7.5亿元、18亿元、16.5亿元。如果加上2019年亏损的约7.2亿元。四年总亏损大概49.2亿元。

研发是支出的大头。第四范式研发开支长期占营收大半江山。此外，其在销售及营销方面也砸了不少钱，2022年花掉了三分之一的收入。

把钱大手笔投入研发和营销上，效果却似乎不如人意。除营收增长放缓外，该司标杆用户的净收入扩张率也在下降。

就债务而言，2022年末，第四范式的负债净额创新高，为14.61亿元，总负债也增加到了81.8亿元。

长期亏损，盈利无期，第四范式不能只靠投资方的钱来“续命”，上市融资就成了必须抓住的一把“救命稻草”。

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搭上GPT东风，这次上市有戏吗？

“AI的未来虽然美好，但AI的落地之路却布满荆棘，不能靠炒概念，需要埋下头来，踏踏实实下苦功”。第四范式创始人戴文渊在一次论坛上如是说。

但在ChatGPT掀起的这股大模型热潮里，但凡与科技沾边的企业，谁都不想掉队。

赴港IPO屡战屡败之后，第四范式也转向了蹭ChatGPT的热点。

4月26日，第四范式举行了媒体开放日，首次向公众展示其大模型产品“式说”（4ParadigmSageGPT）3.0，并提出了AIGS战略（AI-GeneratedSoftware），即以生成式AI重构企业软件。

戴文渊和第四范式在SageGPT的宣传上可谓不遗余力。他在接受体采访时，解答了AI大模型产品给企业运行带来的变化。

其实，今年3月，第四范式就推出了自己的大模型AI产品——SageGPT，即一个专为业务场景设计的企业级生成式人工智能产品，具有多模态互动能力及企业级人工智能工具特性。

在最新招股书中，第四范式中15次提到SageGPT一词，并用大量笔墨强调该产品的技术领先地位。

可见，大模型或许承载着第四范式成功上市的希望。

其实，这种靠炒概念的操作并非没有成功的先例。

2021年底，赴港冲击“AI第一股”的商汤科技，在上市前就曾对元宇宙大书特书，招股书里40次提到“元宇宙”。尽管五年巨亏438亿，也不妨碍它如今成为市值超800亿港元的AI龙头上市公司。

问题在于，炒概念就像龙卷风，来得快去的也快。

虚拟现实、元宇宙等曾经炙手可热的概念都转瞬即逝，ChatGPT热潮能否风靡多久，目前还是一个未知数。

趁着这股东风，及时走进资本市场，对于第四范式后续的发展可谓是至关重要。

但相比于行业共同的亏损难题，第四范式面临的更大考验可能在于，以BAT等互联网传统巨头及华为等为代表的综合性科技公司正在争相入局决策类AI赛道。

相较于这些互联网巨头，无论在知名度、覆盖率，还是在用户群、资金储备等方面，第四范式并不具备足够优势。

此外，人工智能方案并非不可替代。除互联网巨头之外，金融、电商等细分行业也有其它AI创业公司虎视眈眈。

正如2021年6月，戴文渊在公司年度峰会上所言，“现在几乎没有企业不用到AI的技术，但是如果说哪个企业把AI拿掉后活不下去，这样的企业也很少。这是我们认为人工智能最大的挑战，虽然有用，但是没有特别大的用处”。

对融了这么多资的第四范式来说，上市成功对活下去很重要。但即使顺利叩开IPO大门，新一轮的行业战争也才刚刚开始。

图片来源｜网络

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